捷希源千亿财富“打水漂”，中公教育李永新日子仍“不好过”

　　雷达财经出品文|丁禹编|孟帅捷希源

　　8月28日晚，中公教育发布了其2025年的半年度报告。财报显示，今年上半年，中公教育实现营收11.55亿元，同比下降20.21%，实现归母净利润0.62亿元，同比下降46.69%。

　　业绩承压之际，中公教育还身陷数百起纠纷。据中公教育7月16日发布的公告，自今年1月25日至公告披露当日，公司及控股子公司累计新增诉讼、仲裁案件达700件，新增涉案总金额近5400万元。

　　雷达财经了解到，这700起纠纷中，个人退费类纠纷的数量占比高达82%。这一现象背后，折射出中公教育早年因协议班遗留的历史问题，至今仍未得到彻底化解。

　　据了解，此前凭借“不过包退”模式的高价协议班，中公教育在公考培训赛道迅速扩张，市值一度飙升至近2700亿元，稳居行业龙头地位。

　　然而，随着协议班退费难等问题逐渐显现，中公教育的业绩持续承压。如今，中公教育的市值也大幅缩水。截至9月2日收盘，公司市值仅剩183.17亿元。

　　值得一提的是，2021年，中公教育掌舵者李永新与其母亲鲁忠芳曾以1420亿元的身家，荣登《胡润全球富豪榜》教育领域首富之位。

　　然而，在不久前公布的《2025新财富杂志500创富榜》中，李永新、鲁忠芳的身家较巅峰期已缩水千亿以上，跌至115亿元。

　　营收净利双降，业绩持续承压

　　雷达财经梳理发现，近年来，中公教育的业绩持续承压。

　　同花顺iFinD数据显示，2021年至2024年，公司营收分别为69.12亿元、48.25亿元、30.86亿元、26.27亿元，同比分别减少38.3%、30.19%、36.03%、14.89%。

　　同期，中公教育分别录得归母利润-23.7亿元、-11.02亿元、-2.09亿元、1.84亿元。除去年实现盈利外，其余三年均身陷亏损泥沼。

　　据公司最新披露的2025年半年报，报告期内，中公教育实现营收11.55亿元，同比下降20.21%；实现归母净利润0.62亿元，同比下降46.69%。

　　分季度来看，今年第一、第二季度，中公教育分别实现营收5.75亿元、5.8亿元，环比均略有上升，但同比分别下滑24.69%、15.22%。

　　而相较2020年第三季度高达46.31亿元的单季度营收最高纪录，中公教育今年Q1、Q2的营收降幅更是接近九成。

　　据了解，中公教育业绩的下降，主要源于其主营业务（教育培训）营收的减少。上半年，公司教育培训业务录得营收11.26亿元捷希源，同比下降20.93%。

　　分产品来看，公司包括公务员招录培训、事业单位招录培训、综合培训和教师招录及教师资格培训在内的各分项业务，营收规模均有不同程度的萎缩。

　　与此同时，公司核心业务的“造血能力”也面临挑战。上半年，中公教育经营活动产生的现金流量净额为2.73亿元，同比骤降39.37%。

　　值得注意的是，今年上半年，中公教育正价课培训人次达到45万，相比去年同期的38万人次增长18.42%。

　　前述数据，意味着中公教育的培训招生规模企稳回暖，增长动能正在积极修复，公司前些年对业务模式的调整（全面取消高收高退的课程，降低协议班课程占比，提升实收班课程占比）或已显现成效。

　　今年上半年，中公教育的毛利率达59.61%，较去年同期增长近3个百分点，但该增长主要通过大幅削减人员成本（管理费用同比下降33.56%）和压缩研发投入（研发费用同比下降37.93%）等“节流”手段实现，难以持续，并可能损害其长期发展的根基。

　　截至上半年末，中公教育的资产负债率高达87.17%。雷达财经梳理发现，这一数值较公司2022年至2024年同期的88.87%、89.43%、89.98%有所回落，呈现出小幅改善的态势。

　　但相较于2021年同期70.52%的水平，仍显著偏高。这意味着中公教育当前的债务压力与财务风险虽略有缓解，但依旧承受着不小的经营负担。

　　中公教育在财报中表示，管理层认为，公司经营正常，可利用经营活动产生的现金流作为主要资金来源，维持公司的持续经营。

　　此外，公司股东李永新、鲁忠芳同意在可预见将来所欠到期需偿还的款项提供一切必须之财务支持，用于维持公司之持续经营，同时公司也加大相关经营战略转型等措施。

　　“一路狂飙”后，陷入经营困境

　　据新浪财经报道，中公教育早年扩张期间，其协议班收入在总营收中占比曾高达70%至90%。这类高价协议班通常承诺“考试不过可大比例退款”。凭借这一卖点，中公教育吸引了大量考生付费报读。

　　由于学费显著高于普通正价课程，协议班在早期的确为中公教育带来了可观的利润和充裕的现金流。2020年巅峰时期，中公教育全年斩获营收112.02亿元，实现归母净利润23.04亿元。

　　尽管考公考编的热度连年升温，但每年的录取总人数并未显著增加，面对每年大量未录取考生的退费要求，中公教育早年大力发展的高价协议班，其背后隐匿的风险逐渐显现。

　　2020年后，有关中公教育协议班“退费难、退费慢”的问题持续曝光，大规模退款压力不断堆积。

　　根据中公教育《关于对公司2021年年报问询函的回复》公告捷希源，2019至2021年，中公教育的退费额分别为74.23亿元、100.09亿元、153.02亿元，退费率分别为44.14%、46.54%、68.46%。

　　而在2018年后，中公教育还开始涉足房地产投资，并于2020年以30.05亿元的价格在北京昌平购入土地，拟用于建造公司研发培训教育总部。

　　同年，中公教育宣布，拟募集资金总额不超过60亿元用于定增建设怀柔基地和补充流动资金。

　　据观点地产网报道，一年后，中公教育通过转让全资子公司控股权方式，以14.3亿元的价格将昌平地块转让给龙湖地产合作开发住宅地块。

　　2022年1月，有投资者在投资者互动平台上询问怀柔基地的最新进展。对此，中公教育答复称，公司怀柔基地定增申请撤回，相关各方正就项目后续事项协商中。

　　同年，在《关于对公司2021年年报问询函的回复》公告中，中公教育承认，公司用于购置土地、购置培训场所等长期性资产的支出大幅增长，占用了公司大量流动资金，这是导致公司资金紧张的重要原因之一。

　　随着房地产行业整体进入下行周期，中公教育所持有的地产资产迅速贬值，对外投资的不确定性叠加上庞大的退费规模，公司整体资产结构和现金流受到持续压力，最终陷入严峻的经营困境。

　　昔日教育首富，如今身家缩水超千亿

　　中公教育从迅猛崛起至发展遇阻的历程，最直观的写照莫过于其创始人李永新家族财富的变化。天眼查显示，李永新与其母亲鲁忠芳为中公教育的实际控制人。

　　公开资料显示，1976年出生于吉林通化的李永新，曾在北京大学政治学与行政管理系（现北京大学政府管理学院）就读。

　　大学毕业后，李永新选择了自主创业。起初，他创立了一家名为新兴伟业信息技术有限公司的企业，但这次尝试因投资方撤资而失败。

　　2001年，李永新开始涉足公务员考试培训领域，并在2003年正式创立中公教育集团，专注于公考培训。

　　2018年，中公教育通过借壳亚夏汽车成功登陆A股市场，借此成为“公考第一股”。曲线上市后，中公教育的股价一度大涨，其市值曾在2020年达到近2700亿元的峰值。

　　作为中公教育的控股股东与实际控制人，李永新与其母亲鲁忠芳，也曾凭借公司在资本市场的亮眼表现，以1420亿元身家登上《2021胡润全球富豪榜》，问鼎教育领域首富之位。

　　彼时，李永新母子的身家，甚至比好未来张邦鑫（身家1000亿元）、新东方俞敏洪（300亿元）两位教育界大佬加起来的财富还要多。同年，李永新还因向母校北京大学捐赠10亿元而备受瞩目。

　　然而，随着中公教育的股价从历史最高点暴跌超过90%，李永新母子的财富大幅缩水。据不久前公布的《2025新财富杂志500创富榜》，李永新、鲁忠芳今年的身家为115亿元，较巅峰时期蒸发超千亿元。

　　除了身家缩水，李永新的财富积累也伴随着一些争议。据公开报道，自2022年底以来，李永新及其母亲鲁忠芳通过多次减持中公教育股票，累计套现超过100亿元。

　　另据同花顺iFind数据，中公教育曾在2018年、2019年进行高额现金分红，两年的年度现金分红金额分别为17.38亿元、14.8亿元，总额超32亿元。

　　凭借手中所持有的大量股份，李永新母子可通过分红收获颇为可观的收益。不过，雷达财经注意到，自2020年起，中公教育已连续多年未再进行分红。

　　积极寻求转型，大力押注AI

　　在6月27日举行的在投资者关系活动上，中公教育披露，公司正通过组织架构调整（如分校自收自支管理变革）、推进年轻化组织更新、明确奖励和约束制度等措施，来促进业绩增长。

　　雷达财经注意到，除了上述提到的这些调整措施，中公教育同时也在积极寻求转型之路。

　　2024年9月，中公宣布其公司战略地位从“大型的多品类职业教育机构”升级为“就业与再就业服务提供商”，同时全面布局AI，希望通过AI技术赋能传统教育服务，以“AI就业”的核心战略打开新的市场。

　　面对疫情后的消费降级与“双减”政策带来的同行转型的影响，中公教育在传统公考培训业务持续承压的背景下，确立了“中公AI就业”作为战略子品牌。

　　今年上半年，中公教育实现了从概念立项到成品交付的跨越，推出了AI就业学习机及适配不同求职阶段的高端就业服务产品。截至目前，其AI就业业务板块的整体销售规模已突破5000万元。

　　在7月28日的投资者关系活动上，中公教育透露，其AI就业学习机产品的核心竞争力在于：内置了包含AI智能助手、AI就业规划等丰富的核心功能；采用了阶梯式定价策略，通过AI机器和人工服务相结合，满足不同消费层次需求；高端产品经过了3000人以上规模的试点验证，已经获得了初步的市场验证数据，服务模式已经跑通，也验证了AI学习机所在就业服务市场的真实有效。

　　有分析认为，中公教育的这次转型，是一次顺应政策、市场和自身发展需求的战略突围。从单纯的“培训”扩展到“培训+服务+生态”，中公教意图抓住更广阔的就业市场机遇。

　　不过，中公新战略最终能否成功，关键在于其能否持续兑现其对用户的承诺，真正解决就业难题，重建市场信任，并在新的竞争领域中建立起坚实的壁垒。这个过程绝非一蹴而就，需要长期的投入和耐心的验证。

　　曾经的教育首富李永新，未来将如何带领中公教育摆脱困境？雷达财经将持续关注。